阳光精机第一大客户双刃剑效应：关联交易引关注产能利用率忽高忽低
8月27日，北交所向无锡阳光精机股份有限公司（以下简称：阳光精机）下发第二轮审核问询函，此前阳光精机于2023年12月29日递表北交所。
阳光精机企业主要生产精密主轴、主辊、弧形导轨等机床功能部件及其零配件，应用于光伏、半导体、蓝宝石等行业高硬脆材料切割设备。
业绩期内，阳光精机总体表现不错，但第一大客户依赖程度较高显然形成一定负面效应。此外，公司实际控制人杨锦之子杨浩分别创立无锡二轴和博创云服，最终博创云服被阳光精机全资收购，阳光精机与两家公司关联交易被多次问询。
2020年-2023年，公司营业收入分别为5337.25万元、1.73亿元、2.20亿元、3.20亿元；归属于母公司股东的净利润分别为931.32万元、4331.27万元、6716.76万元、9452.29万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为862.53万元、4349.16万元、6753.95万元、8961.29万元。
报告期内，阳光精机收入、净利润在2021年、2022年迅速增加，收入增长大多数来源于于公司光伏领域精密主轴产品，但2023年1-6月公司精密主轴出售的收益同比下降52.46%、对晶盛机电收入占比亦一下子就下降，归母扣非净利润同比下降48%。
报告期各期，公司对前五大客户的销售金额占同期营业收入的占比分别是95.11%、94.82%、96.76%和65.41%，公司客户集中度较高。报告期内公司对晶盛机电及其子公司出售的收益占公司主要经营业务收入的占比分别是50.26%、61.37%、79.57%和39.04%。可见2020-2022年，晶盛机电占了阳光精机营业收入的半壁江山。
公司为晶盛机电在高硬脆材料切割设备精密主轴领域唯一供应商，2022年与其签署4项销售合同合计2.13亿元、有效期为合同签订后一年，相关合同根据合同约定有效期自动顺延且正在履行，截至2023年10月末，对晶盛机电在手订单（含税）约5030万元。
就此阳光精机对《港湾商业观察》表示，2020年至2023年，晶盛机电及其子公司向公司采购金额分别为2660.61万元、1.06亿元、1.75亿元、1.31亿元，呈现整体上涨趋势，2023年公司向晶盛机电及其子公司出售的收益较2022年有某些特定的程度的下降，主要因为2023年上半年受计算机显示终端项目开展情况同比下降所致，但2023年下半年因光伏领域下游客户的真实需求恢复，公司对其出售的收益又迅速回升，较2021年仍然呈现增长趋势。
事实上，即便晶盛机电贡献收入下半年有所回升，但在第一轮审核问询函回复来看，也同比降幅巨大。
2021年-2023年，阳光精机对晶盛机电及其子公司出售的收益占当期营业收入的占比分别是60.82%、79.30%和40.91%。
如果以年来看，公司业绩基本上保持了稳定增长的态势，但其在2023年上半年的营收下滑态势也令人提心吊胆，这无疑说明了与其第一大客户晶盛机电的双刃剑效应。
未来晶盛机电是否还将继续搅动阳光精机的收入走势，投资者或许能够继续留意。
阳光精机在招股书中坦言，尽管公司在经营事物的规模、技术水平和业务能力等方面均具有对外拓展别的客户的能力，目前也正在积极开拓别的市场客户，但基于公司自身的业务特点及所处的发展阶段，企业存在客户集中度较高的情况。若公司主要客户的经营或财务情况出现不良变化，或者公司与主要客户的稳定合作伙伴关系发生变动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
无锡二轴成立于1990年，由无锡市第二轴承厂改制而来，目前为阳光精机实际控制人杨锦持有40%股份比例、其子杨浩持有60%股份比例的公司，主要是做工业母机领域轴承的研发、生产和销售。 第一轮审核问询函及第二轮审核问询函都对此提出持续追问。
第二轮审核问询函提出，（1）2020-2023年，因公司生产的精密主轴需要特种性能的轴承，发行人向无锡二轴关联采购轴承及其半成品，各期占采购总额的占比分别是17.47%、28.56%、33.63%、1.41%。2023年5月，发行人收购无锡二轴后还向其采购热加工服务、租赁厂房、采购用电及员工用餐。
（2）2020年，发行人向无锡二轴关联销售光伏主轴、弧形导轨及其配件等产品及维修服务，报告期内无锡二轴向发行人租赁厂房并支付水电费用。2021年，发行人受无锡二轴委托采购双面研磨机和外圆超精机，从无锡二轴购买数字控制机床和平面磨床等机器设备。
（3）报告期各期，发行人与无锡二轴共同客户的收入占比分别为67.60%、83.97%、85.85%、78.55%。其中，无锡市隆盛轴承有限公司为无锡二轴和发行人的共同客户和供应商，系发行人前五大供应商，该公司与无锡二轴各期资金往来金额较大、且资金流入和流出金额接近。
（4）资金流水核查中，发行人实际控制人、发行人子公司出纳、发行人销售业务负责人在2020-2021年期间，和发行人客户存在大额资金往来，保荐人核查存在相关个人收取无锡二轴业务款、个人间借款等情况；发行人实际控制人等关联自然人和发行人供应商无锡市隆盛轴承有限公司实控人等存在大额资金往来，保荐人核查存在个人间借款、转贷等情况。
此外，另一个关联交易是博创云服，该企业成立于2013年，主要是做通用设备及配件、通用机械的维修服务。2023年5月前，博创云服系公司实际控制人之子杨浩控制的企业。公司2020年和2021年向其采购维修服务109.91万元和685.84万元；2020年关联销售28.89万元。
而2022年和2024年，阳光精机向博创云服采购情况则分别都为0。2023年4月7日，杨浩、浦敏敏与阳光精机签署《股权转让协议》，决定将其持有博创云服的全部股权转让给阳光精机。本次股权转让完成后，博创云服成为阳光精机的全资子公司。
第一轮审核问询函提出，说明发行人与无锡二轴、博创云服等企业存在采购同时销售的原因及合理性，采购和销售内容、金额，交易价格公允性、毛利率水平及合理性，相关采购和销售行为是否独立。
针对关联方交易的问题，北京金诚同达律师事务所深圳所合伙人蔡敬对《港湾商业观察》表示，关联方交易必须要格外注意三个方面：必要、合理、公允性。即此笔关联交易是必要的，存在是合理的，交易价格是公允的。这些既是监管会关注的问题，也是企业应该自我规避和防范的方面。
阳光精机表示，2023年5月公司收购关联方无锡二轴与精密轴承生产、研发相关经营性资产后，公司具备拥有轴承生产能力，不再向无锡二轴采购轴承或其半成品，但轴承生产、办公所需场地均向无锡二轴租赁，以及存在热处理的委外加工、支付电费等关联交易。
关联交易的同时，阳光精机应收账款余额在2022年末、2023年6月末大幅增长。
最近两期公司应收账款余额翻倍飙升，公司在审核问询函中回复称，（1）当期第四季度收入形成的应收账款未回款所致。（2）2023年5月，公司收购无锡二轴轴承生产线年期末应收账款增幅较大。
某种程度上，应收账款大幅攀升意味着公司的业绩有所保障，然而，硬币的另一面是公司能否确保应收账款这一高上涨的速度，同时如何最大限度避免坏账激增，这也是大多数公司的挑战。
报告期内阳光精机披露的坏账准备金额分别为58.31万元、49.38万元、133.09万元、533.26万元。
阳光精机表示，公司始终重视和加强应收账款管理，截至2023年12月31日，除无锡展照账龄在1-2年外，其他前十大客户账龄均在1年以内，前十大客户应收账款账龄情况正常。公司已加强对无锡展照回款催收，2023年累计回款270万元，无锡展照生产经营正常，公司已按照账龄法计提坏账准备。公司严格执行《企业会计准则》规定，公司与同行业可比公司相比，采用账龄分析法计提预期信用损失的计提比例不存在重大明显差异，对于各账期应收账款均已足额计提坏账准备。
报告期内，阳光精机应收账款周转率分别是10.18、28.59、13.23、1.79，同行业可比平均值为2.90、3.34、2.50、1.02。固然公司应收账款周转率优于行业平均值，但上下波动剧烈也可见其压力。
精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件行业属于技术密集型行业，产品的研发能力是企业维持高利润率的保证。研发能力不够、低水平重复生产是导致中小生产企业利润率下降、面临淘汰威胁的主要因素。
为进一步提高研发能力，使研发投入和产能能够支撑公司总体业绩的发展，阳光精机此次拟募集资金5亿元。募集资金主要用两个项目的建成。两个项目分别为：高端装备精密核心部件产品生产线数字化技改、搬迁及扩产项目和研发中心建设项目。
其中，研发中心建设项目拟投入募资金额7500万元，占募资金额的15%，旨在提高研发能力。报告期各期，公司研发费用分别为540.10万元、1159.77万元、1.14亿元和655.43万元，研发费用率分别为10.12%、6.70%、5.18%、8.06%。
由此来看，公司虽然上市募资部分资金用于研发投入，但从研发费用率增长角度，远远不及2020年。如果此次上市得以成功，是否能真正意义上提振公司研发能力，恐怕还要进一步观察。
高端装备精密核心部件产品生产线数字化技改、搬迁及扩产项目投入3亿元，占募资额的60%，大多数都用在解决产能瓶颈，提高产能，优化产品结构。
招股书显示，报告期内公司产能利用率分别为50.74%、98.49%、103.10%和42.39%。公司表示，2020年-2022年，产能利用率逐年上升主要系公司收入规模逐年增长，产品产量增长幅度大于产能增长幅度所致，2023年1-6月产能利用率为42.39%，低于2020-2022年产能利用率，主要系公司产能增加和下游市场波动导致公司产品产量下降所致。目前，公司受生产车间操作面积所限，产能短期内难以大幅度的提高。募投项目实施后，公司产能将得到进一步提升。
募投项目实施后，公司产能定会有所提高，产量方面如果不能够跟上，有几率存在募投项目实施后，产能利用率仍不饱和的情况。
阳光精机对《港湾商业观察》表示，公司拟以本项目的实施为契机，加强完善市场营销体系，增加公司市场营业销售人员，加强对国内外客户拓展和维护。通过参加行业展会、同行业交流和商务拜访等多种方式，逐步提升公司品牌知名度和行业影响力，以助力公司产品的产能消化。（港湾财经出品）
原文标题:阳光精机第一大客户双刃剑效应：关联交易引关注，产能利用率忽高忽低
